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此次收购完善企业品牌、渠道和技术协同
发布时间:2019-06-26 21:25

  Ekornes 公司创立于 1934 年, 是北欧地区最大的家具制造商之一, 生产工艺和产品质量业内领先,主要产品包括斜倚扶手椅、沙发、床垫等。 旗下 4 大品牌:覆盖躺椅、沙发的 Stressless( 中高端)、床垫品牌 Svane、面向航运、酒店和办公家具市场的躺椅品牌 Ekornes Contract,以及 2014 年收购的亚太区躺椅、沙发品牌 IMG(中端) , 4 个品牌营收占比分别为 74.5%、 8.3%、 1.7%、 15.5%。2017 年, Ekornes 整体营收、利润规模分别约 24.4 亿元、 1.6 亿元人民币,标的公司是欧洲的国民品牌,通过此次收购,公司完善了国际业务布局的品牌矩阵,有相当重要战略意义。

  截至 2017 年底, Ekornes 在全球具备 4000 多个销售终端,主销欧洲及北美地区(营收占比 84%以上),因此产品价格定位问题,中国国内销售暂时不多。 此次收购将助力曲美家居高端系列产品加快全球化战略布局。 另一方面, Ekornes 公司中高端定位契合国内中产阶级消费趋势, 曲美国内的渠道也有望带动 Ekornes国内销售提升,销售协同效应相当明显。 本次交易完成前后,公司实际控制人均为赵瑞海和赵瑞宾。

  3、 收购测算增厚业绩增厚幅度区间为 8.2%~13.7% 对比行业同类公司估值优势明显, 维持“强烈推荐-A”评级

  公司已形成了“定制+成品+软装”的全品类产品矩阵,以及包括你+生活馆、居+生活馆、 B8 生活馆、新凡希生活馆、万物生活馆等 5 大终端体验店模式, 此次收购完善企业品牌、渠道和技术协同,我们预计 2018~2020 年 EPS 分别为 0.67元、 0.85 元、 1.05 元, 归母净利分别同比增长 31%、 27%、 24%, 目前股价对应 18 年 PE 为 20x, 维持“强烈推荐-A”评级。